经历了一个多月的连续下跌之后，昨天国际金价迎来了难得的小阳线。不过依然有不少关注黄金的人感到纳闷：国际金价最近跌了这么长时间，但为什么国内金价跌幅明显小得多？

现象

金价下跌为何金店不降价

“国际金价跌得这么多，怎么不见国内的金价下调？”一位打算年末购置些金饰品的阿姨昨天在北京一家金店柜台前抱怨。她告诉北京青年报记者，一个月前她就打算买金饰品，当时看到金价“跌跌不休”，就打算等降价再买。结果国际金价一路下跌，却始终没见到金店降价。其实近期有这种疑问的人不在少数，他们中有的是要趁节前购置些金饰品，有的则是打算逢低买些投资金条。但他们都发现，虽然这段时期国际金价降幅很大，但金店的价格却始终没有变化！

北青报记者在北京市场调查发现，北京的金店上次金饰品降价是11月15日，当时国际金价在1230美元/盎司左右，而如今国际金价已经跌到1130美元/盎司左右，降幅达到了100美元/盎司。以国内金价计算，11月15日当天上海金在270元/克，而到昨天已经跌到261元/克，每克也下降了9元之多，最低还曾探底到258元/克，但其间北京各金店的金饰品价格并没有变化。

发现

国际金价跌幅明显大于上海金价

除了金店价格岿然不动，很多人还发现这段时期里上海金价的跌幅明显小于国际金价。北青报记者统计发现，从11月8日特朗普当选美国总统当日国际金市出现的剧烈一震开始，国内外金价走势的差距开始明显拉大。考虑到时差因素，当天国际金价收盘于1277美元/盎司，上金所则为281元/克。截至北京时间12月26日，国际金价大约为1133美元/盎司，较11月8日降幅在11%以上，而上金所金价为261元/克，降幅大约在7%，跌幅较国际金价明显偏低。

事实上，上海黄金交易所金价对国际伦敦金价长期存在溢价，但近来的差别愈发增大。根据彭博汇总的数据，两个价格的比率曲线从2015年8月人民币踏入贬值通道之后开始抬头，今年以来差别愈加偏离，11月后该曲线更加陡峭。据统计，该比率值在本月中录得2008年10月以来最大，这意味着在岸黄金价格相对离岸的增长速度创八年新高。

探因

国内资本管制下买黄金等于买美元

“同期内人民币对美元也有一定的贬值，在一定程度上对冲了国内金价的跌势。”有专业人士告诉北青报记者。此外，国内对黄金的需求量较大，也使得国内商品黄金的价格保持一定的稳定性。她表示，随着年末及春节的临近，中国黄金市场开始进入一年最旺的季节，这在一定程度上支撑着国内的商品黄金价位。不过她也表示，如果国际金价再有一次较大跌势，国内商品金价也就会下调了。

此外，在国内的资本管制下，买黄金的保值属性愈发明显，在一定程度上买黄金就等同于买美元。瑞银大中华区首席投资总监胡一帆在接受媒体采访时表示，未来境内外黄金差价可能进一步加大。“随着人民币对美元的贬值，明年中国黄金的需求量还会进一步增多，很多人就是出于保值考量。”

分析

利空出尽为何黄金不反弹

投资市场往往“利空出尽就是利好”，但对于近期的黄金走势来看，似乎没有印证这条铁律。众所周知，近来黄金持续低迷的主要原因是加息预期导致美元格外强势。但按说在美联储加息落地之后，金价应该利空出尽展开反攻，这也是之前多数分析师的看法。

“但美联储宣布加息之后，金价并未立刻展开反攻反而继续下探，是不是市场一直期待的加息利空兑现后的反弹要失约了？”明富金融研究所首席研究员沈杨昨天告诉北青报记者，他并不这样认为，“市场需要的只是更多一点耐心”。他认为，在美联储加息之后金银继续下探主要源于12月美联储利率决议略超市场预期，利率决议之后随之公布最新的美联储点阵图——预期2017年美联储加息三次，这使得市场对美联储2017年加息提速的预期升温，刺激美元指数再度走高。但他也表示，客观分析，不管是从美国经济层面还是通胀压力层面来看，美国2017年加息三次的概率较小。

提示

目前投资黄金可博短线

沈杨认为，美联储略偏鹰派的利率决议短线会推动美元指数再上一步，但其后继续上攻的动力不足，这从美元指数近几日的持续横盘就可窥一斑。“在2015年美联储加息之后，美元指数也是短暂横盘以后开始震荡下挫，我认为这次加息兑现之后美元指数也有望调整，只是调整的深度可能较上一次浅，主要是因为目前美国的经济走势比2016年初更加平稳。”

他提醒黄金投资者，年前这段时间里可重点关注美国的经济数据情况，如果数据较差，可能对金价的提振作用比较明显。此外，随着传统节日春节的到来，实物需求的提升也有望为金价提供一定支撑。从中线来看的话，黄金和白银都有望走出一波不错的反弹行情，因此目前阶段可以考虑逢低做多博短线。不过他认为，从长线看，金银的调整都并未结束，这主要是由美国经济趋势向好导致美元指数逐步走高所决定的，因此就长线而言黄金还没到抄底时机。