美国凭借强势美元地位和支付领域的绝对垄断,美联储有世界央行的美誉,自然也就有美国财长”美元是我们的货币。却是你们的麻烦”的说法,追究起来就是利用美元利率的变动在世界各地割羊毛,给世界制造麻烦。

这话一点不假,亚洲危机就是美元加息周期下,美元利率与亚洲新兴国家利率之间被基本抹平以后,本币贬值,资金产生虹吸作用,从亚洲新兴国家快速流出,导致资产价格下跌,经济陷入困境所致,俄罗斯危机也是在美国制裁下美元强势卢布弱势引发资金外逃的结果。不管是亚洲危机还是俄罗斯危机都让央行们忙得晕头转向,忙于应对。

本月美联储主席耶伦宣布把基准联邦基金利率上调0.25个百分点,至0.75%-1%。本次加息与上次加息仅仅相隔3个月,市场预测17年美联储还将加息2次,更有激进者预测还将加息3次,标志着美联储进入了新的加息周期,实际上作为麻烦的美元,真正的痛楚不在于加息,而在于美联储缩表,一旦美联储缩表意味着全世界流通的美元少了,会有更多的美元回流美国,导致世界出现美元流动性紧张,一些新兴国家为了应对美元外流,将跟随加息遏制资本外流,加大本就疲弱的经济陷入困境,中国央行也在寻求措施应对美联储加息周期。尽管美联储加息以后,美元大跌,人民币大涨,但是美元上升趋势难以遏制,作为应对美联储加息措施,中国央行调高了资金公开操作利率10个基点。中国央行7天期逆回购操作中标利率2.45%,此前为2.35%;214天期逆回购操作中标利率2.6%,此前为2.5%;的28天期逆回购操作中标利率2.75%,此前为2.65%。

央行缘何要调高公开市场资金利率,实际上就是对冲美联储加息,增加中美两国货币的资金利率差距,降低人民币贬值压力,减缓资本外流压力,但是央行又没有采用直接提高基准利率的方式,凸显央行货币政策的一种无奈,央行货币政策独立性的欠缺,在保增长与稳汇率之间寻找一种艰难的平衡,就中国宏观经济而言,表面看2月份经济数据较为靓丽,但是2月CPI同比涨幅大幅回落至0.8%,PPI涨幅7.8%创下2008年9月以来的新高,巨大剪刀差说明中国内需依然较为疲软,上游资源价格上涨,中下游行业缺少转嫁成本的能力,经济内生性动力依然不足,经济不至于下滑在于投资和地产拉动对上游价格的刺激,中国实体经济和政府杆杠率高企,中国经济依然需要一个低利率资金成本,但美联储加息又让中国央行不得不抬高资金利率来稳定人民币汇率,减少资本外流压力,减少外储损失,毕竟仓中有粮才能心中不慌,没有一定规模的外储是会危及到国家金融安全的。

实际上为了应对美联储加息,美元升值,人民币下跌,资本外流,央行也是未雨绸缪使出浑身解数,从吸引资进来到留住资金不外流,央行不断发招,首先就是提高国内资金成本,提高资金收益率,央行忍住不降准减少流动性抬高资金利率中枢、两次调高公开操作资金利率快速抬高资金利率都是为了应对资本外流,后续随着美联储加息,抬高资金利率或者加息都是可能的;其次是采取各种措施堵漏,防止资本外流,稳定外储规模,与公安机关合作加大打击地下钱庄的力度,防止黑钱热钱外流,加大对外并购投资力度审核,限制企业盲目境外投资,遏制居民盲目境外炒房,等防止资本过度流出的方式,最近央行官员就警告了“一些非理性和异常投资行为”。比如,“国内的钢铁厂去海外买饮食公司”、“在中国开餐馆的去海外收购网游公司”,以及中国企业在海外收购足球俱乐部等。三是加大地产调控力度,遏制资产泡沫,减缓外界对中国资产泡沫的担忧。四是加大力度,实施行政体制改革,减少审批成本,减费降税,提高实体经济回报率,吸引外资进入中国投资,增加外储来源,也是在促进民间投资回升,吸引资金留在国内而不是千方百计往国外跑;五是放开放开QFII投资额度,加强监管提高股市吸引力,吸引外国资金进入中国资本市场,同时也让国内资金留在国内而不是想方设法离开中国,打造中国股市成为资金蓄水池。

各种措施下,国内外对人民币稳定预期有所提高,遏制了资本外流,2月份外储意外回升到3万亿元大关,达到30051亿元,这是一件好事,但在美元升值周期外储回升只是一个暂时现象,中国央行依然不能放松警惕。

不管是美国经济,还是川普的积极财政政策,还是世界机构预测,美联储连续不断加息让美元利率回归正常化不会改变,只不过是过程有所不同罢了,中国面临着复杂多变的外在金融环境,我国央行可能不得不被动收紧货币政策甚至被动加息,这会影响中国经济复苏的节奏,会波及到这种债券市场、资本市场、地产市场和汇率市场,未来很长时间应对美联储加息趋势下美元流动这个麻烦,央行将是一个严峻考验,深化金融体制改革提高监管水平强化应对金融危机能力,建立遏制资本外流多种方式稳定外储规模,与各部委合作打造股市、债券市场和其他金融衍生品市场资金蓄水池功能吸引外资金进来,选择适度货币政策引导资金脱虚向实提升实体经济回报稳定人民币汇率,央行都将面临巨大考验。