“一季度的宏观经济形势，需求侧整体呈现两大改善和两大拖累：商品消费稳健、出口提前交付拉动高增较为积极，而投资由前期过热水平向常态回归，以及服务消费暂时受冲击构成短期拖累。”谈及一季度宏观经济表现，全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长希望从需求侧和供给侧谈起。

从供给侧看，工业增加值在出口提前交付拉动下小幅超预期，但整体需求前景显示后续生产端将逐步回归正常。特别是在制造业内部，中下游改善较大，黑色、有色金属同比增长分别达到21.6%、22.7%，也指向后续投资趋势稳中向好。主要消费和出口商品产量均迎来高增，综合来看，商品需求仍高于工业生产。

3月PMI数据显示，今年1-2月中国经济积极因素更加积极，拖累因素也逐渐回归至改善通道。新订单指数恢复到了去年四季度的水平，需求旺盛且结构优化，商品消费逐渐呈现出更加积极的改善态势，出口在发达经济体消费品供需缺口及中国与韩国、东盟协同供给两大链条的交织之下，维持了强劲增长。“总结一季度经济形势，经济结构迅速从‘短暂过热’转向‘行稳致远’。”杨成长预计，今年后续3个季度，消费、投资趋势将稳中向好，出口整体不弱，年内我国经济韧性将更为凸显。

展望全年宏观政策，杨成长表示，综合“十四五”规划和全国两会精神，各项促消费政策仍有待进一步发力，货币政策回归正常化领先海外，但不会过紧，财政政策预计继续发力支撑经济恢复，但对投资的拉动节奏更趋稳健。

“今年政府工作报告和‘十四五’规划，着重强调了国内大循环：从需求侧看，我们的目标是拉动消费内需，带动制造业高级化，形成需求拉动供给；而供给创造需求的高水平动态均衡，则是我国实现双循环新发展格局的重要抓手。因此，预计‘十四五’期间，国家对全面促进消费方面会有更具体的政策布局和落地。”杨成长这样预测。

货币政策方面，杨成长预计，美元指数预计全年将呈上行趋势，人民币或许仅有小幅升值空间。但国内信用融资需求仍然旺盛，货币回归正常化进程将领先于海外，信用扩张环境仍将“把服务实体经济放到更加突出的位置”，货币政策不会过度收紧而是趋于中性，预计宏观杠杆率稳定。经济的稳健改善带来的收入反弹，加之超预期的广义财政赤字规模，财政政策今年仍将持续支撑经济稳健恢复，而这种支撑将更多注重于对经济结构的调整，落实“六保”“六稳”任务，呵护支撑居民消费，对投资的拉动，预计将以更稳健的节奏进行。