从沉寂到喧嚣

　　瞄准邮币卡市场

　　据统计，全国共有线下邮币卡交易市场62个，邮币卡市场总体规模5000亿-6000亿元，年交易额约为200亿-250亿元。其中，北京和上海两地实体市场日均交易额达5000万元以上。在电子盘没有出现之前，邮币卡市场已经非常火爆。随着邮币卡价值的提升和参与人群的增加，这一市场的规模还将进一步扩大，这也是文交所前赴后继涌入这一行业的动力来源。

　　其实，文交所曾经涉及过很多艺术品类，比如名家字画、珠宝玉石等，但为何独有邮币卡能够形成这么大的市场规模呢？对此，中俄文交所副总经理王秋华表示，首先，邮币卡市场的参与人群比较广泛，线下也有专业的实体市场，而且是一个相对国际化的市场。其次，邮币卡是天然标准化的产品，这一市场本身已经很成熟，很多品种都有大幅增长，电子盘也解决了传统邮币卡市场的很多问题，比如节约交易成本、消除真伪鉴定顾虑等。另外，国家政策强调物权不能拆分交易，但邮币卡的出现给文交所带来了新的机遇。

　　2011年起文交所可谓风头强劲，比如在天津文交所中以艺术品份额上市的《黄河咆哮》、《燕塞秋》涨幅高达17倍，前者市值甚至突破亿元。但是，这种类证券化的交易模式严重脱离了艺术品本身的价值，其中的风险系数也骤然提升。随着2012年初国务院38号文件的颁布，文交所的这场短暂疯狂最终戛然而止。正如华章东信文化投资集团董事、总经理彭中天所提到的，“文交所行业没有现成的模式，需要不断摸索，尤其是在对文交所的理论、模式和产品研究等没有到位的格局下，文交行业的发展是不利的，试错成本非常大”。

　　38号文中的“5个不得”一直被视做文交所的政策红线，尤其是“不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易”的规定让很多文交所都迷失了方向，直至邮币卡电子盘的出现才打破了文交所三年多的沉寂。

　　缺乏监管

　　邮币卡交易风险巨大

　　今年5月底股市暴跌，邮币卡电子盘也随之跳水，不少高位入场的买家大呼不妙。目前市场有所回升，但像之前的那种牛市已经难以再现。有专家指出，“邮币卡是一种实物现货，抗风险能力很强，跌到现货价格之后基本都会触底反弹”。但现实问题是，不少电子盘的价格已经远远超过实际价值，在超涨之时盲目入场无异于刀头舐血。

　　文交所邮币卡电子盘集中上线，也不乏一些小的交易所有投机心理。国家对于文交所的牌照审批比较严格，但后续的监管责任却并不清晰。据了解，有的交易中心并不是文交所直营，而是由运营公司买断或者租赁牌照来做，目的就是盈利或套现，需要区别对待。

　　除此之外，交易平台的风控体系显得尤为重要，不管是成交买卖，还是打新持有，都需要有一套严格的交易规则。为规避风险，中俄文交所采用了3个交易所牌照来支持邮币卡的运作，而且是交易所直营。在王秋华看来，邮币卡主要通过邮币卡本身价值、推广力度和认知的增加来实现升值，是建立在良性的基础之上，不会出现爆炸性的增长或下跌。与传统市场相比，电子盘上的邮币卡品种基本都是精品，比线下邮币卡的品相要好很多，有更多的竞争优势。

　　有专家表示，要围绕特定的文化行业进行组合金融服务，如果不在这些方面有所突破，文交所的业态还是落后的，如果没有文化金融工具的政策保障，创新就容易被捆住手脚。其实，从邮币卡电子盘可以衍生到很多的品类，尤其是相对标准化的门类，这种模式也许能给传统行业带来一些超乎想象的增长。但对于行业而言，文交所一拥而上都在做邮币卡，说明文交所依旧存在单一产品模式的局限。有业内人士指出，邮币卡电子盘只是一种“擦边球”，从政策层面来说仍然是有风险的，并不是文交所真正意义上的发展，未来还需要有更多的创新尝试。

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