2月下旬，在市场普遍对经济走势较为悲观之时，我们即前瞻性地提出，自去年年底以来持续的稳增长政策释放后，加上较低的基数效应，最终将反映到后期发布的经济数据当中。市场对经济走势的惯性“熊市思维”需要修正。目前来看，4月份公布的一系列经济数据已经验证了这一看法。制造业PMI、进出口、用电量数据均好于预期及前值，投资者对短期经济复苏已经形成共识。伴随着投资者预期的转变，不断有看空市场的投资者转为看多，反映到股市上，就是市场重心不断上移的过程。

对于后期行情，反弹高度取决于近几日公布的数据的利多程度。14日公布一季度工业、投资、消费数据，其中，工业以及房地产、基建投资数据成为重要看点。数据好于预期，有望进一步使投资者形成上半年，甚至全年经济好转的判断，这将有利于增量资金入市。

本周一，3月份通胀数据公布，CPI低于预期而PPI好于预期，这样的数据表现组合对于市场来说更偏利多。工业品通缩缓解，居民通胀反弹幅度不及预期，表明经济转稳但整体通胀水平并不高，货币政策稳健略偏宽松的状态有望延续，有效化解了市场对于宽松政策转向的担忧。此外，从高层表态上看，政策层认为经济复苏的基础仍不牢固，近期担忧政策收紧尚为时过早。

从影响市场的政策因素方面看，两会后国企改革的加快推进，地方国企上市公司资本运作节奏明显加快，停牌上市公司显著增加，国资证券化对资本市场热点的带动具有明显作用。此外，营改增即将全面实施，社保缴费降低，企业负担减轻，有利于增加企业盈利。在资本市场建设层面，随着股市的企稳反弹，预计深港通、加入MSCI等开放措施将加快推进，提升市场风险偏好。

分品种来看，3月下旬以来，伴随着宏观走势的逐步明朗，在不存在系统性风险担忧的市况下，投资者风险偏好回升，部分资金再度开始追逐“中小创”等高弹性品种。中证500期指IC走势强于大市。不过，虽然上证50期指IH走势弱于市场，但其一度出现升水现货指数的情况，反映出投资者对于大市值品种预期的改善。我们认为，后期期指三品种表现有望出现轮动。得益于经济的明显复苏，强周期品个股业绩将受到明显支撑，而在供给侧改革的推进下，此轮业绩改善或不同于以往脉冲式的行情，预计半年甚至全年度业绩都可能出现超预期可能，届时大市值品种有望再次走强，支撑上证50期指IH及沪深300期指IF；而在宏观预期稳定的背景下，若各类主题投资继续涌现，中证500期指IC亦将持续走强。

整体上，在大环境偏暖，利空不足的情况下，市场仍将呈现偏多格局。后期若数据或微观上出现更多经济持续向好的信号，加上上市公司一季度业绩预喜等催化剂出现，增量资金将持续入市，市场仍将继续反弹。