趋势 煤钢船汽等行业重上风口

2月27日，因重组停牌的宝钢股份在吸收合并原武钢股份之后以新身份归来，这意味着备受关注的原武钢集团与原宝钢集团上市公司层面的实质性合并已完成，中国钢铁领域最大的航母宝武集团正式在资本市场启航，复牌当日上涨7.5%，收盘价为7.31元，全天成交26.4亿元，为两市最高。

长江证券分析报告认为，随着宝武合并的成功完成和后续经营管理的不断完善，钢铁行业内其他合并重组事项也有望逐渐启动。同时，宝钢股份自2017年1月24日停牌至今，钢铁板块已经累计上涨6.77%，合并之后公司市净率仅为1.02倍，仍属行业低位，因此，复牌后补涨概率较大，其合并之后1493亿元的庞大市值规模，也将显著带动板块行情走强。

事实上，近期以来，随着国企兼并重组的提速，相关的行业和公司再度成为A股市场焦点，机构对于投资机会颇为看好。中信建投首席策略分析师王君表示，并购重组仍是国企改革核心，预计明年将从102户降到90户至85户之间，重点仍在同质化较高及产能过剩行业，大集团并小集团、同行穿插合并将成为主要方式。

长江证券分析师甄峰预计，未来央企兼并重组的重点，将出现在“供给侧改革”和“一带一路”两大领域。首先，央企亏损主要是在煤炭、钢铁、有色等产能严重过剩的行业。供给侧改革推动下，煤炭、钢铁、有色、船舶等过剩产能整合将是未来央企合并重点。南北船合并预期不断升温，建议关注中船集团旗下中国船舶、中船防务、钢构工程及中船重工旗下中国重工、中国动力。其次，央企合并重组的重要目的是通过集团整合提升海外市场竞争力，如“南北车合并”、“中远集团和中国海运合并”。随着“一带一路”战略持续推进，基建建筑、机械类央企的海外市场空间将逐步打开，基建、工程机械类央企存在提升全球竞争力的迫切需求，预计兼并重组进程将加快。

煤炭行业重组的苗头也已出现。神华集团内部人士透露，神华已经开展一系列并购活动，并在酝酿更大规模的整合重组。

中银国际证券则看好汽车行业中央企的整合。该机构认为，并购重组仍是行业内国企改革核心，促进同质化发展的中央企业重组整合，能够产生显著的协同效应，其中一汽集团和东风汽车两个汽车央企在产品结构、目标客户等方面较为一致，两者合并或将变为现实。

策略 内部融合加速化学反应

新华经参研究院、国资委研究中心共同发布的《2016国企改革发展年度报告——探索中国特色国企改革之路》(简称“报告”)认为，国企重组整合实际上是在“数家当”的同时， 进一步梳理产业链，盘活国有资产存量、提升国有资产利用效率，使这些企业能更有效地发挥国有资本自身的功能，用多种方式使国有企业的总体效益最大化。因此，在推进国企兼并重组的过程中，不能简单地理解为减少部署或做大规模，而是要更多地关注内部融合问题，加速重组的化学反应，实现1+1＞2的效果。需要注意的是，在企业重组整合工作中，必须规范操作，严防国有资产流失。

这一效果的实现需要重组整合和其他改革配合推进。中国机械集团董事长任洪斌的最大体会是，坚定不移地推进供给侧结构性改革，培育发展新动能，是国有企业改革脱困的必由之路。

国有重点大型企业监事会主席季晓南也认为，重组整合应与深化改革结合起来。其一，要加快垄断行业改革，如输油、输气管网、电网及通讯网这些自然垄断性的管道网络应独立出来；其二，推动强强联合，应在不影响国内市场充分竞争情况下进行，以问题为导向，要有针对性；其三，剥离资不抵债的亏损企业，提高企业效率，提升企业活力与竞争力；其四，退出一些充分竞争领域，让高管持股及民营参股。