央行日前公布7月信贷数据以及社会融资规模，多数指标不及市场预期。广义货币(M2)持续下降，7月同比增长10.2%，狭义货币(M1)持续上涨，同比增长25.4%，两者剪刀差持续扩大，达到15.2%。M1的快速上涨反映着实体经济中企业持有大量现金，但缺乏将现金投出去的意愿，陷入流动性陷阱。对照统计局发布的数据，民间投资的增速仍旧下降，基建投资也乏力，房地产投资增速还在下滑。7月信贷数据显示，多家银行发力住房按揭贷款，成了7月份新增贷款的唯一主力。

银行对企业贷款仍谨慎

7月末，本外币贷款余额107.14万亿元，同比增长11.6%。月末人民币贷款余额101.95万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和去年同期低1.4个和2.6个百分点。当月人民币贷款增加4636亿元，同比少增1.01万亿元。

招商固收团队指出，新增人民币贷款4636亿元，不及预期。从贷款类别来看，主要是居民中长期贷款大幅增加4773亿元，反映银行对按揭贷款投放继续保持相当力度；企业中长期贷款增加1514亿元，但短期贷款下降2011亿元，在地方债务置换规模较小的背景下，反映银行对企业信贷投放仍较谨慎。

银行去杠杆，原来的过度融资得以收回，但新客户开展并不快。同时，贷款企业因为没有或者缺少投资机会，为减少财务费用归还一部分贷款。

分部门看，住户部门贷款增加4575亿元，非金融企业及机关团体贷款减少26亿元，非银行业金融机构贷款增加55亿元。月末外币贷款余额7799亿美元，同比降16.8%，当月外币贷款减少52亿美元。

面对非金融部门即企业等信贷需求减少26亿元，中国银行国际金融研究所盖新哲认为：“为历史罕见。目前实体经济需求较为低迷，部分企业缺少合意的投资机会，进而新增信贷需求下降，甚至积累资金优先偿还贷款，最终资产荒问题不断加剧。这一问题也得到了其他经济金融数据的印证，一是体现在企业积累大量资金导致M1持续高增，二是体现在企业无意投资导致固定资产投资增速不断收缩。”

在央行发布7月信贷统计数据的同日统计局公布的民间投资数据，依然处于下滑区间。1至7月我国固定资产投资累计同比增长8.1%，较上半年增速回落0.9个百分点，连续4个月下滑，为2000年以来最低。其中，房地产开发投资前7个月累计增速为5.3%，较上半年下降0.8个百分点。民生银行首席研究员温彬认为，受固定资产投资增速持续下滑的影响，企业部门融资需求也在下降。