猪肉价格上涨或致物价指数轻微上扬，原油等大宗商品价格跌势将使PPI继续走弱　瑞银报告判断说，受猪肉价格环比大涨7.6%、蔬菜价格跌幅收窄的推动，7月食品价格整体回升，可能推动7月CPI同比增速从1.4%回升至1.6%。

　　猪肉价格上涨或致物价指数轻微上扬，原油等大宗商品价格跌势将使PPI继续走弱

　　“你是猴子请来的救兵吗？”

　　电视剧《西游记》中这句被恶搞后成为网络流行语的台词，似乎刚好可以套用在上半年持续走弱的CPI身上，不过扮演救兵角色的不是别人，正是近期越来越肥的“二师兄”。

　　按照国家统计局的近期发布预告，后天也就是本周日（8月9日），将发布7月CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者价格指数）的月度报告。而本次将要公布的CPI数据，因为猪肉涨价被热议而显得格外受人关注。《每日经济新闻》记者综合多方观点后发现，下半年物价或进入“小步疾走”阶段，而猪肉在CPI权重中占比较高，也扮演起领涨者的角色，但7月CPI不会有明显增长，料将比上月多0.1至0.4个百分点左右，CPI终值可能会在1.6%左右。

　　瑞银报告判断说，受猪肉价格环比大涨7.6%、蔬菜价格跌幅收窄的推动，7月食品价格整体回升，可能推动7月CPI同比增速从1.4%回升至1.6%。

　　瑞银同时表示，受制于全球大宗商品价格再次下跌，国内原材料价格继续下滑、其中金属价格跌幅较大。估计7月PPI同比跌幅进一步扩大至5.2%。

　　7月CPI有望涨至1.6%

　　7月食品价格仍旧是有涨有跌，根据商务部公布的周频农产品价格指数，7月前三周食品价格整体上升，其中蛋类、禽类、水产品类食品价格小幅下跌，蔬菜类价格环比显著回升。

　　而国家统计局公布的主要农副产品数据中，经过初步测算，7月中、上旬主要食品价格环比上涨、下降、持平的种类分别占比43%、37%、20%。

　　交行报告称，预计7月食品价格环比涨幅在0.05%到0.35%之间，同比涨幅在2%到2.4%左右。非食品价格保持稳中有升，同比在1.1%到1.2%左右。

　　有数据显示，猪肉价格已从4月初的19.63元/千克上涨至目前的25.98元/千克，涨幅近三分之一。生猪供给收缩，生猪和能繁母猪存栏量均降到最低点，被市场人士认为是本轮猪价上涨的主要原因。

　　中信建投宏观分析师黄文涛告诉《每日经济新闻》记者，虽然7月是猪肉消费淡季，但今年7月份由于前期生猪存栏去库存去化太大，农业部、商务部监测白条肉、白条猪价格大幅上涨，因前期僵尸肉事件影响，消费者多倾向购买新鲜猪肉，加之生猪供应持续偏紧，肉价淡季不淡。

　　但其对CPI的拉动作用很难突然体现，华创证券宏观策略研究主管牛播坤认为，即便猪周期持续发力，猪价上涨也存在天花板。

　　其列出的主要原因在于：第一，存在多品类的替代性肉类；第二，国家储备猪肉会发挥一定的“弹力棉”作用；第三，中美猪肉价差也是一个制约因素。

　　机构给出的7月CPI预测也是比1.4%的前值小幅上涨，交行报告称，由于食品占CPI比重约为三分之一，综合判断，2015年7月CPI同比涨幅可能在1.3%~1.8%，取中值为1.6%。

　　7月PPI可能跌破5%

　　基本面上，近期的PMI数据再次显示需求和生产再次恶化：7月份，中国制造业采购经理指数PMI为50.0%，比上月回落0.2个百分点，处于临界点上，采购端再次回落，中断了上半年的补库存趋势。

　　新发布的中国7月财新综合PMI50.2，前值50.6。该数据显示，中国经济活动总量进一步增长，但财新综合产出指数从6月份的50.6降至50.2，仅略高于临界值50，扩张率为14个月以来最弱。

　　另外，近期国际油价、国际铜价先后创下近7年新低；钢材价格更是创下近20年新低，受此影响，我国PPI同比降幅自6月起再次扩大，机构普遍认为我国7月PPI可能会跌破5%。

　　上海证券观点认为，宏观经济景气先行指数2013年后一直在100以下运行，表明需求萎靡的格局还未改变，工业品价格惯性下滑的态势还将延续，部分产品价格恶化趋势并没扭转。

　　但是，新出现的一个问题是猪肉价格上涨继而带动起的CPI会不会扰乱稳增长的步点，市场观点普遍认为不会。

　　不少专家认为猪周期对CPI作用有限，不必过于忧虑，在新供给金融圆桌会上，国泰君安宏观分析师任泽平直言，老百姓消费结构已经发生了改变，建议把猪肉占CPI的比重下调，现在仍然沿用多年前的权重结构不太合理了。

　　黄文涛表示，由于基准利率已在历史低位，降息空间收缩显而易见，但我们之前指出社会融资成本较高，仍有下行空间，可以通过数量工具配合来实现。同时，降准具有中期持续使用的政策空间，随着信用扩张和政府债券发行，三季度仍有望再度整体降准。

　　他说，此前，央行承认“个别商品价格也出现了一定的涨幅”，但强调“总的看，居民的物价预期保持稳定。中央银行主要观察总体物价水平等宏观指标，下半年仍会坚持稳健的货币政策取向”，货币政策不会“变调”。

　　三季度有望再度降准

　　中信建投宏观分析师黄文涛表示，由于基准利率已在历史低位，降息空间收缩显而易见，但我们之前指出社会融资成本较高，仍有下行空间，可以通过数量工具配合来实现。同时，降准具有中期持续使用的政策空间，随着信用扩张和政府债券发行，三季度仍有望再度整体降准。