自4月以来，伴随金融监管的趋严以及供需关系的恶化，信用市场大幅调整，现券收益率整体上行。分析人士认为，在融资环境趋紧、严监管挤泡沫的大环境下，民企信用风险抬升的趋势料无可避免，投资者尤需对信用资质较差的民营企业提高警惕。

综合近两周的情况来看，短融收益率已大幅跳升20至40BP，3年期中票收益率大涨30至45BP，5年期中票收益率上攀30至35BP。

“由于票息较高，容易满足委外收益率的要求，信用债一直以来都是委外资金（尤其是纯债委外）的重仓品种。”一位券商交易员告诉记者，“不过，也正因为如此，在本轮金融‘去杠杆’触发的资产抛售潮中，信用债成了首当其冲的‘受害者’，收益率大幅抬升，且各期限各评级均未能幸免。”

来自中金公司的研究观点认为，在未来较长的一段时间内，金融防风险和去杠杆的相关政策仍将是扰动债市的核心因素。虽然推进方式会相对缓和，但持续时间也可能因此拉长，对债市影响偏空。

毫无疑问，现阶段的金融去杠杆是过去两年金融脱媒化背景下理财扩张推动的信用债“配置牛”的逆过程，既包含了金融体系去杠杆带来的需求规模加速萎缩，也包含了市场风险偏好的降低。金融监管所要求的穿透、去嵌套、严禁监管套利等原则，实际上构建了一个资金回表的过程，必然会对低资质信用产品形成负面冲击。

“目前市场对信用债的需求十分寡淡，机构风险偏好下降后对低等级债券的新增需求减少，民营企业债券融资难度不断增加。在此背景下，民企信用风险抬升的趋势料无可避免。”海通证券研究所首席宏观债券分析师姜超指出。

具体到债市的投资方面，就低资质的信用产品来看，尽管其收益率和信用利差已经出现了一定幅度的向上调整，但考虑到需求弱化的风险尚未消退，同时市场风险偏好降低的趋势难以快速逆转，因此，对于低资质信用产品依然需要保持谨慎态度，做好流动性管理及个券排查仍是关键。