中概股爱康国宾私有化提出半年多以来，始终无法摆脱来自国内竞争对手美年大健康的竞价“阻击”，双方围绕私有化展开各式“斗法”，胜负难决。

上周，随着马云旗下云锋基金“空降”，爱康国宾私有化“战场”上各路兵马相继退散。“云锋基金”接盘后，休战后各方未来命运如何，成为新的悬念。

马云要当爱康的白衣骑士？

在关注爱康国宾私有化的人看来，事情的转折可谓“毫无征兆”：几乎是一夜之间，双方对抗多时的私有战局突然中止。

6月7日，爱康国宾通过官网发布消息称，公司已收到云锋基金私有化要约建议信，云锋基金拟以每份美国存托股份20至25美元或每股普通股40至50美元的价格，收购爱康国宾发行在外的全部股份。云锋基金这一报价的上限，与美年健康此前开出的“每份美国存托股份25美元或每股普通股50美元”报价一致。

当日晚间，爱康国宾董事长兼CEO张黎刚宣布撤回了对该公司的私有化提案，单方面退出了与美年健康之间就爱康国宾私有化的争夺。在美年步步紧逼的现实下，事情到这里看起来似乎“顺理成章”：张黎刚抵抗美年乏力，新买方进入后更加疲于应对，遂干脆退出战局。然而，故事并没有到此为止。6月8日早间，一直对爱康国宾私有化“穷追不舍”的美年健康，以公告形式宣称将不再呈递有约束力的收购要约，公司退出买方团。

一夜之间，爱康国宾的私有化战局发生戏剧性变化立刻引发业内联想：该实力雄厚的第三方是否专为助力爱康“抗击”美年而来？换言之，这家名为“云锋”的基金是否是爱康国宾CEO张黎刚请来救场的“白衣骑士”？

公开资料显示，云锋基金的的创始人为阿里巴巴董事局主席马云和聚众传媒创始人虞锋。除两人外，云锋基金大腕儿云集：巨人网络董事长史玉柱、新希望集团董事长刘永好、银泰投资董事长沈国军等10多位知名企业家都是基金发起人。云锋基金投资的领域和项目五花八门，其中包括神州专车、乐视体育、优酷土豆、圆通、蚂蚁金服等。

阿里巴巴曾在今年年初加入了张黎刚方面的买方团。

此次云锋是以何种身份入局的？一位关注此次交易的业内人士分析认为，马云为张黎刚充当“白衣骑士”的可能性并不大，“结合爱康国宾私有化战局中美年自始至终的强硬态度，这次美年方面的表现就显得太淡定了。”在这一私有化剧变发生的第二天，美年健康就立刻公告宣布退出，“如果美年事先不知情，几乎连思考的时间都没有，做出如此迅速和平静的反应不符合常理。”由此推测，美年对于第三方的入局甚至张黎刚的离席，都是早已知情的，而没有做出强烈抵抗，或可猜想云锋并非张黎刚的“白衣骑士”。

“休战”或为三方默契

业内人士倾向于认为，云锋的入局是三方默契之下的结果。但在这种推测下，新的问题来了：张黎刚由于不愿被美年吞并而默认第三方的进入，这一逻辑容易理解；美年又是为什么甘愿达成这一“默契”呢？

“众所周知，我们参与爱康私有化竞标的本意是推动行业向更良性的方向发展，而非单纯追求更大规模和市场份额。”在公开声明中，美年健康如此表示，“如果云锋的加入将令健康体检行业整体的生态环境更为积极和健康，我们认为继续这样的竞价收购的必要性已大大降低。”除此之外，美年健康并未对退出爱康国宾私有化的原因做出更多解释。

前述行业人士分析称，在爱康国宾私有化一事中，不排除美年健康已“早有退意”。“从一开始，美年健康参与爱康国宾私有化竞购，目的就并不‘单纯’。除了看好爱康国宾的资产，更主要的目的是借竞购故意搅局，阻止爱康国宾的私有化步伐。”

在爱康国宾筹划私有化的同时，大批海外中概股正掀起回归热潮。作为中概股私有化的参与方，上市公司美年健康也因为这一“利好”，在国内资本市场被寄予更多期待。

进入5月，关于“证监会将暂缓中概股回归A股”的消息不胫而走。5月6日证监会回应称“正针对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能产生的影响进行分析研究。”受此影响，包括爱康国宾在内的多只中概股一度迎来大跌。

私有化政策的不确定性，让参与私有化成为一件前景未卜的事。在公开声明中，美年健康提到了“市场”因素，公司称，“考虑到目前的市场环境，相关进程中的代价和影响也需要重新审视。”

6月8日，爱康国宾创始人张黎刚在爱康国宾微信公众号发表公开信称“在过去的几个月中，中国的资本市场与监管体系发生了非常大的变化”，而自己的退出则是在充分评估市场变化之后的决定。

今年以来，爱康和美年双方围绕私有化的对峙已“剑拔弩张”。就在5月24日，爱康国宾曾宣布发起对美年方面的诉讼，理由是美年侵犯爱康国宾的知识产权。“对于已经萌生去意的美年而言，第三方的加入甚至有可能是个‘台阶’。”前述行业人士认为，“况且从资金实力来讲，与马云竞价会很累。”

张黎刚考虑离开爱康

美年健康、爱康国宾和慈铭体检曾被看做国内三大民营体检机构，去年，美年健康收购慈铭体检，合并后占体检市场份额1.9%，是爱康国宾的2.7倍。

爱康国宾成为美年健康在民营体检“寡头”之路上的最后障碍。一番争抢之后，美年还是未能啃下爱康国宾这块“硬骨头”，不仅如此，这一优质资产落到了自身也在进行大健康产业布局的马云手中，对于美年健康来说，这恐怕不能算是一个好消息。

公开信息显示，医疗保健是云锋基金的重点关注领域。除了向广州制药商白云山医药投资5亿元，云锋还与其他投资机构共同出资完成了对深圳华康全景的总额2亿元人民币的B轮融资。截至目前，云锋基金在医药、下游服务、IT架构和医疗硬件方面都有布局。对爱康国宾的收购，将使云锋基金的医疗版图得到进一步扩张。

而对于爱康国宾的创始人张黎刚而言，第三方的引入则意味着自己有可能面临的彻底“出局”。公开信中，张黎刚表示“如果从爱康股东层面和管理层面的完全退出将有助于知名且友好的投资者对于爱康的收购，自己愿意在收购完成时离开。”

假如事情最终朝着这一方向发展，张黎刚届时将以怎样的条件和方式离开？失去了张黎刚的爱康国宾该何去何从成为摆在各方面前的问题。

云锋基金在公开信中称，已经考虑到因为全资收购可能会导致张黎刚退出的可能性，并表示“非常有信心”确保必要的管理和业务资源，以继续推进爱康国宾的发展。同时，云锋称欢迎与张黎刚在其未来事业中的可能的合作。

“爱美之战”大事记

2015年8月31日

爱康国宾董事长兼CEO张黎刚，宣布以17.8美元/ADS的价格，将爱康国宾私有化。

2015年11月30日

江苏三友（现更名美年健康）发布公告称，向爱康国宾提交私有化要约，价格为22美元/ADS。

2015年12月3日

抛出“毒丸计划”，以应对美年健康获得爱康国宾控股权。

2015年12月15日

美年健康宣布再次提价，将收购要约价格提升至23.5美元/ADS。

2016年1月5日

爱康国宾刚宣布此前由张黎刚牵头的买方团加入了新成员，包括阿里巴巴、中国人寿等6家机构。

2016年1月6日

美年健康再度发出收购要约，将收购价格提升至25美元/ADS。

2016年5月24日

爱康国宾宣布起诉美年侵犯知识产权。

2016年6月7日

云锋基金提出私有化要约，拟收购爱康发行的全部流通股。随后，张黎刚、美年分别宣布退出买方团。