发行收入和广告收入连年下滑，转型新媒体和投资影视剧尚未有良好回报，欲募资6.9亿元主要投入动漫、视频项目

　　《知音》杂志上市的脚步，走得有些超前，又有些缓慢。

　　“超前”是之于对体制的尝试突破。2010年，知音传媒曾试图向管理层让渡部分股权。但招股书显示，这项本可以创造“国内首家”的举措，已在2011年被相关部门叫停取消。

　　“缓慢”，是因为知音的上市筹划了接近10年。十年之前，是传统媒体的黄金期；十年之后，《知音》隐有颓势。

　　招股书显示，过去一年，《知音》杂志的发行量和销量，全面大幅下降。受此拖累，整个知音传媒的经营利润，未来存在下降50%的风险。

　　困境之下，知音传媒犹如狼奔豸突。它抓住“动漫”和“影视”，作为“稻草”。6.9亿元的募集资金中，知音传媒打算拿出5.95亿元，投向这两个领域。

　　但在对项目前景的陈述上，知音传媒显得过于乐观。

　　夭折的管理层持股

　　此次，继《读者》之后，《知音》又一次吹响了冲击资本市场的号角。

　　招股书显示，此次上市的主体知音传媒旗下涵盖“10刊、2报”，图书发行、新媒体等业务。

　　根据招股书，知音计划登陆沪市主板，拟发行不超过1.2亿股，募集资金6.9亿元。

　　事实上，这次预披露之前，知音传媒已经做了近10年的“资本市场梦”。

　　早在2004年，即有《知音》准备上市的消息传出。2005年，湖北招商部门在香港推介《知音》。其后，香港一投行还为其拟定了上市建议书。而后2011年，知音传媒曾公开表示，力争当年底上市成功。

　　当时，知音上市一度被外界赋予“划时代”的意义。按照最初设计，管理层本可以在股权上占据“一席之地”。

　　2010年，知音审议通过了关于“管理及业务骨干持股”方案。根据该方案，胡勋璧、雷一大、周未水等13人，分期受让知音文化投资7.266%的股权。彼时，后者持有知音期刊集团100%的股权。

　　胡勋璧为现任知音传媒董事长，《知音》杂志的创始人之一。公开报道称，1985年，依靠3万元拨款，胡勋璧等人创办了《知音》杂志，并领导其一路壮大。

　　根据上述协议，胡勋璧等13人以2116.9万元先期受让了3.633%的股权，其中的1270.1万元来自于“国家奖励”。剩余3.633%的股权，约定在未来8年内转让完毕。

　　“知音在国内新闻出版界首次实现了管理层及业务骨干持股。”当时的报道赞誉，此举有助于打破束缚知音发展的体制瓶颈。

　　按照2011年知音传媒成立时3.6亿股的总股本计算，胡勋璧等人持有7.266%知音文化投资的股权。

　　假设2013年每股收益0.32元、30倍市盈率简单计算，上市后胡勋璧等13人的身家，接近2亿元。

　　招股书显示，在先期股权转让完成一年后，2011年11月，“管理层及业务骨干持股”议案，却突然被湖北省文化体制改革领导小组取消。他们获得的股权，也被原价收回。

　　当时有分析认为，因为“不允许新闻出版企业高管持股”等政策限制，胡勋璧等人的持股安排，功亏一篑。

　　“知音传媒管理层持股安排，时机不好。”国家行政学院社会和文化教研部高级经济师郭全中称，国有新闻出版企业的管理层持股问题，直到今年4月国家发布《进一步支持文化企业发展的规定》，“经批准允许有条件的国有控股上市文化公司，按照国家有关规定开展股权激励试点”。该文件的实施期限为2014年1月1日至2018年12月31日。