必然继续的负债杠杆游戏

根据2016年发布的计划，2016-2020年，我们要再建设1.1万公里的（准）高铁，在2016年7月21日《3万公里太少？高铁建设的疯狂与克制》一文中，杠杆游戏曾计算，这大概需要1.65万亿元的投资。

需要注意的是，部分规划线路已经开工在建，投资已经完成一些。因此，完成2020年的（准）高铁路网目标，实际要不了1.65万亿元。

中铁总债务逼近5万亿

而2020年我国铁路网总的规模目标是 15 万公里。截至2015年底，全国铁路营业里程已达12.1万公里，离2020年目标还有2.9万公里，我们抛一点就算3万公里吧。除掉高铁建设1.1万公里左右，普速铁路大约还要建设约2万公里。

综合来看，无论单线、还是复线，或者纯货运线，普速铁路平均算5000万元/公里的造价基本是够的。也就是说，完成2020年的规划，普速铁路总需要投资约1万亿元。同样，部分普速铁路线路已经在建，完成了部分投资，因此，总的投资应不到1万亿元。

完成2020年我国铁路网建设目标，（准）高铁+普速铁路合计，杠杆游戏的计算是大概需要不到2.65万亿元。

有必要指出，考虑到未来几年还会开工2020年后建成的线路，因此，还要考虑这部分投资。按照十三五规划的铁路投资计划发布时为时间节点，未来四五年的铁路投资计划为2.8万亿元。

这2.8万亿元的投资不都是债务。其中有一部分钱来自于铁路发展基金，还有地方政府和中铁总公司自有资金。如果不进行混改，维持目前的铁路建设投融资模式，或许也有部分社会投资，虽然这部分投资估计不会太多。另外的，才是各种途径的借贷。

从过往历史和最新的资本金规定看，债务大约会占到6-7成，也就是说，到2020年，如果按照既定目标，全社会铁路建设负债约新增1.68-1.96万亿元。如果不进行混改，维持目前的铁路建设投融资模式，国铁总公司，大约占5-6成。

大家都知道，中铁总公司在逐步退出城际铁路投资，一些地方普速铁路和货运线铁路，国铁总公司染指也越来越少。因此，国铁总公司如果控制得当，到2020年，新增债务最低约0.84亿元，最高约1.18亿元。

相较于截至2016年末，中铁总公司4.72万亿的负债，新建铁路造成的新增债务，可以说不算特别吓人，但也不少。

另外，未来4年，中铁总公司或多或少也会还一些过去的债务，无论是借新还旧还是怎样，总负债增加是无疑的。

毕竟，过去太疯狂。2007年时，原铁道部的债务总额只有不到7000亿元。9年时间，翻至彼时的近7倍。这9年，无论普速铁路，还是快速铁路，我国建设和投产的量实在是非常高。

譬如，2015年，我国投产的新线达9531公里，其中（准）高铁投产约3000公里。2014年更是实现了5353公里的（准）高铁通车。

而2016年，回落到投产新线3281公里。2017年的计划则是投产新线2100公里、复线2500公里、电气化铁路4000公里。相较于曾经的癫狂，其实逐步已经降温缓和。

当然，如上所述，要完成十三五规划，中铁总和各地政府相关债务注定还会继续攀升。但像我们这样的大国，迄今为止才这么点铁路线网，不继续投资建设也是不合理的。

至于如何平衡快（高）速铁路和普铁、货铁，如何解决客运票价和债务、成本矛盾，则是另外一个需要深入探讨的问题。

2017新年第一个工作日，1月3日，“中国铁路总公司工作会议”提出，要推进铁路资产资本化经营。研究推进铁路企业债转股，深化铁路股权融资改革。开展混合所有制改革，加大综合经营开发力度。

上市、混改、债转股、票价改革……杠杆最终要找人一起承担。