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中国房地产是不是泡沫？

2016年11月08日 18:52 | 来源：陆家嘴金融

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6、土地供需错配的负面影响

需要指出的是，作为经济研究者，我们主要着眼于预测的准确性而非价值判断。虽然我们认为楼价大跌的可能不大，引发经济硬着陆的可能更小，但这不代表我们认为房地产的现状是健康的。就如同我们在“中国债务的虚与实”（链接）中对中国债务问题的分析，中国出现美国08年债务危机的可能性并不大，但是债务却折射出中国经济深层次的体制性问题。危机的可能性低，反而会降低解决问题的紧迫性，长期来看增加了问题的严重性。

首先，土地的“供需失衡”造成了地区和城乡之间的财富分配恶化。一个上海居民，和一个长沙居民，还有一个在城市不拥有房产的农民相比，过去10年中财富的变化有天壤之别。虽然他们的工资收入也有差距，但这种财富的差距，主要是由于房产增值带来的。

其次，土地的“供需失衡“降低了中国经济潜在的增速。中国经济越来越依靠服务业和创新，而大多数的高端服务业都位于一二线城市，而绝大多数创新也是在一二线城市完成的。由于房价高企，妨碍了人口集聚的进程，目前北京上海人口的增加速度，和5年前比已经大幅放缓。另外高房价导致劳动力成本上升，也对企业的竞争力产生了不利的影响。

第三，新房价格中可能有超过一半归政府所有，包括地价收入和税费收入，这本质是一种从居民到政府的转移支付。而居民为了买房，则被迫减少消费增加储蓄。最后的结果是，中国经济中消费的比例远低于绝大多数国家，所以储蓄率特别高。而这些储蓄最后又通过银行贷款，变成了投资和债务。这就是我们在“中国债务虚与实”中提到的，中国高债务的根源之一。在这个意义上，中国经济的几大重要问题像债务和地产，都是密切相联的。

编辑：梁霄

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关键词：房价中国城市土地房地产