谁将是压垮恒生网络的最后一根稻草？证据真伪之辩

最值得注意的是，本次听证会上，有一份证据发存在争议。

证监会调查人员拿出的2015年7月14日现场调查的“涌金”版操作手册，与恒生网络在听证会上提供的另一版操作手册，在内容和关键词上存在不一致，证监会的证据有“配资公司”字眼，而恒生网络的证据已经变为“投资公司”。此外，证监会的证据中HOMS自我描述具有“主账户拆分”、“实时监控子账户持仓变化”、“子账户一站式打造”、“彻底告别交易卡”、“支持股票业务”等敏感字眼，而在恒生网络的证据中已经消失。

记者咨询法律专家得到分析认为，这份证据非常关键。如果证监会的证据是真实客观的，对恒生网络极为不利，违法嫌疑难以说清。因为这份证据对恒生网络具有引导、改造和主导配资业务模式等事实的证明力很强；如果恒生网络的证据是真实的，虽然并不能排除其违法嫌疑，但可能涉及证据真伪甚至编造问题，问题就复杂了。因为一旦证监会的证据出问题，公信力就值得怀疑，如果恒生网络的证据出问题，至少做人不厚道，后续行政诉讼程序中难以获得人民法院的支持和同情。

听证之外：执法效果已经初步显现 场外配资清理基本告捷

记者注意到，尽管行政处罚尚未尘埃落定，但执法效果已经显现。

6月29日，公布了对于场外配资初步调研情况，通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约4400亿元，平均杠杆倍数约为3倍。

7月12日，证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》。

7月13日，证监会通报称已组织稽查执法力量赴恒生电子专项核查。7月27日，证监会发布消息称已组织稽查执法力量赴上海铭创软件技术有限公司、浙江核新同花顺网络信息股份有限公司，进一步核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。8月18日晚间，同花顺、恒生电子发布公告称，收到证监会《调查通知书》，因涉嫌违反证券期货法律法规，证监会决定对公司进行立案调查。9月2日证监会公布拟对恒生、铭创、同花顺3家公司进行行政处罚。

根据11月6日证监会公布的场外配资活动清理进展情况，证券公司已基本完成相关清理工作，共清理5754个场外配资账户，其中12%的账户采用销户方式清理，其他账户均采用合法合规方式承接。

尽管执法最终结果尚未确定，但洽洽是证监会的一纸立案调查通知书和拟处罚通报，令市场风声鹤唳，在监管高压和威慑下，市场从疯狂走向理性。

在这条路上，监管部门的勇气、当事人的担当和社会监督，缺一不可。